En el contexto de la financiación inicial de startups, las notas convertibles son el instrumento por defecto para atraer inversión privada de manera ágil y efectiva, aunque en los últimos años, la aceleradora estadounidense Ycombinator ha popularizado entre sus aceleradas el uso de contratos SAFE. Ahora bien, ¿Cuáles son las diferencias?
Funcionamiento Básico
• Contratos SAFE: Los contratos SAFE permiten que los inversores realicen una aportación de capital a la startup a cambio del derecho a recibir participaciones sociales en el futuro. La conversión se produce cuando la empresa lleva a cabo una ronda de inversión. A diferencia de las notas convertibles, los contratos SAFE no tienen una fecha de vencimiento ni devengan intereses, lo que simplifica considerablemente su gestión. El principal término a negociar suele ser el «valuation cap» o límite de valoración.
• Notas Convertibles: Las notas convertibles son instrumentos de deuda que pueden convertirse en participaciones sociales en una fecha de vencimiento determinada o en la próxima ronda de financiación. Si no se produce la conversión, el inversor puede optar por solicitar la devolución del capital prestado junto con los intereses devengados. Este doble carácter de deuda y futura posibilidad de capitalización es la que hace la distinción con los contratos SAFE.
Comparativa
Flexibilidad: Los contratos SAFE son más flexibles y sencillos que las notas convertibles, ya que no tienen fecha de vencimiento ni obligan a la renegociación de condiciones.
Intereses: Las notas convertibles generalmente devengan intereses hasta su conversión o reembolso, mientras que los contratos SAFE no generan intereses.
Riesgo para el Inversor: Las notas convertibles ofrecen al inversor mayor seguridad al permitir la devolución del capital si no se produce la conversión. En cambio, los contratos SAFE solo otorgan un derecho a recibir participaciones futuras, sin posibilidad de reclamar la devolución del capital.
Conversión Automática: Las notas convertibles pueden convertirse automáticamente en participaciones sociales bajo ciertas condiciones, mientras que en los contratos SAFE la conversión depende de eventos específicos como una ronda de financiación, sin un automatismo inmediato.
